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公用事业行业年度策略,LNG价格暴涨利好蓝焰控股

(1)有史以来最严重“气荒”,LNG 价格暴涨利好上游资源开发,强烈推荐蓝焰控股!

(1)有史以来最严重“气荒”,LNG价格暴涨利好上游资源开发,强烈推荐蓝焰控股!

(1)有史以来最严重“气荒”,LNG
价格暴涨,强烈推荐蓝焰控股!“煤改气”带来华北地区严重气荒,四季度量价齐升形势确立。今年9
月以来全国LNG 市场平均价格涨幅已经翻倍。12 月2 日LNG
价格继续全线上涨。本周华北地区LNG 价格更是突破9000
元/吨,创历史新高。蓝焰控股是能源行业投资战略性核心资产。由于“煤改气”带来的下游需求旺盛,今冬公司煤层气量价齐升形势确立。十月开始销气价已经随市场涨价0.2-0.3元/方,未来燃气市场交易推行,公司推进同气同区域同价格,不区分lng和管道气。国化能源管线9
月份已经接通,近期开始通气,年消纳能力2亿方,18
年公司销气量即将有较大增长。此轮招标蓝焰控股中标四块气田,合计面积超过600
平方公里,建成成熟产区后对应的年抽采能力保守估计将在50
亿方/每年以上,是公司去年实际利用量的五倍以上。《山西省煤层气资源勘查开发规划(2016-2020
年)》,规划到2020 年,新增煤层气探矿权25 个,分期分批投放,今年投放了10
个探矿权招标区块。明年山西将会继续投放15
块区块,公司有望可以拿到半数以上的区块。公司的战略目标是拥有5000
平方公里的资源区块,对应150 亿左右产能,资源储量将呈爆发式增长。

   
“煤改气”带来华北地区严重气荒,四季度量价齐升形势确立。随着煤改气的持续推进,华北地区的“气荒”问题将是长期问题而不是短期问题,可能将持续3-5年,经过今年冬季价格暴涨后,明年LNG
和管道天然气(可调价部分)市场价格中枢将系统性上移,长期利好上游资源开采型企业。华北地区是我国天然气供给最为短缺的区域,唯有继续通过大力开发山陕两省(沁水盆地和鄂尔多斯盆地)富集的煤层气资源才有望从根本上解决华北气荒的困局。中国煤层气产业正处于爆发的临界点,五年十倍!蓝焰控股是能源行业投资战略性核心资产。由于“煤改气”带来的下游需求旺盛,今冬公司煤层气量价齐升形势确立。十月开始销气价已经随市场涨价0.2-0.3元/方,未来燃气市场交易推行,公司推进同气同区域同价格,不区分lng
和管道气。国化能源管线9月份已经接通,近期开始通气,年消纳能力2亿方,18年公司销气量即将有较大增长。

   
中国的煤层气产业正处于爆发的临界点。“煤改气”带来华北地区严重气荒,四季度量价齐升形势确立。随着煤改气的持续推进,华北地区的“气荒”问题将是长期问题而不是短期问题,可能将持续3-5年,经过今年冬季价格暴涨后,明年LNG和管道天然气(可调价部分)市场价格中枢将系统性上移,长期利好上游资源开采型企业。华北地区是我国天然气供给最为短缺的区域,唯有继续通过大力开发山陕两省(沁水盆地和鄂尔多斯盆地)富集的煤层气资源才有望从根本上解决华北气荒的困局。中国煤层气产业正处于爆发的临界点,五年十倍!蓝焰控股是能源行业投资战略性核心资产。

    (2)生态文明制度改革将超预期!本周PPP
新规有利于民营企业扩大市场份额。

    (2)18年最大的变量来自工业端环保需求的快速释放。

    (2)工业端环保需求的快速释放,工业环保市场兴起。

    2017 年11 月28
日,国家发展改革委发布《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作(PPP)项目的指导意见》,明确提出向民资开放除法律禁止外的所有领域、鼓励民资控股潜力商业运营项目、不得设置民企参与PPP项目障碍、向民企推介优质PPP
项目。结合2017 年11 月21 日国资委发布《关于加强中央企业PPP
业务风险管控的通知》,政策环境对民企更加友好、更加公平。央企投资体量和参与方式受限,不得不与民企展开合作或者让出市场份额,从而使民企快速抢占市场,竞争格局改善,有利于拥有先进技术、治理经验丰富、质地优良的环保公司进入PPP
市场,用联合体投标的方式获取PPP
大单,后续“民营+央企”的拿单模式将更加主流。与此同时,环保板块今年前三季度表现差强人意,大量业绩快速增长的优质公司存在估值切换的内在需求。站在比较长的时间维度上看,我们认为中国的工业环保产业即将进入一个崭新的快速发展周期,这是环保板块最需要投资者重视的中期产业趋势。我们看好四季度和明年上半年环保板块整体表现,建议投资重点关注工业环保方向的推荐投资标的:雪浪环境、清新环境、聚光科技、上海洗霸。

   
17年环保成为推进供给侧改革的重要技术手段,18年供给侧改革的成功反过来会推进工业端环保需求的快速释放。18年生态文明体制改革全面落地,环保执法持续高压将彻底改变工业企业经营环境,环保达标排放成为重要变量。此轮供给侧改革成功后,工业企业盈利复苏,且其中大部分是国企,有再投资冲动,但无法扩大再生产,必将推动环保投资需求快速释放。18年优秀的环保公司将很快学会与工业客户成立合资公司、组建产业投资基金,工业类PPP
等商业模式将很快在工业端得到复制。工业环保单一细分行业只有1-2家上市公司,拥有技术壁垒和更好的竞争格局,同时工业项目底层资产回报率高,对资金成本敏感性低。站在比较长的时间维度上看,我们认为中国的工业环保产业即将进入一个崭新的快速发展周期,这是环保板块最需要投资者重视的中期产业趋势。我们看好明年环保板块整体表现,建议投资重点关注工业环保方向的推荐投资标的:雪浪环境、清新环境、聚光科技、赞扬科技、上海洗霸。

   
17年环保成为推进供给侧改革的重要技术手段,供给侧改革的成功在18年将会推动工业端环保需求的快速释放。18年环保政策将在责任主体、监管体系、污染物收费、排污许可、排污权交易五个方面进行改革。18年最大的变化是来自工业端环保需求的快速释放。工业企业经营环境发生重大变化,环保达标排放成为重要变量。供给侧改革成功后工业企业盈利复苏,在无法扩大再生产的大环境下,在环保方面形成资本开支是必然选择。工业环保市场往往拥有更好的竞争格局,工业环保项目底层资产收益率更高,对资金成本上升的敏感性更低。展望18年,环保公司与工业客户成立合资公司、组建产业投资基金等工业类PPP模式将有望全面铺开,助力工业环保市场兴起。工业环保方向重点推荐清新环境、雪浪环境、上海洗霸、赞宇科技、东江环保等投资标的。

   
(3)山东环保限产调研:限产、督察力度超预期,清洁供暖在铺开这两周我们草根调研山东环保限产和清洁采暖情况,路线是济南—潍坊—烟台—青岛。山东省目前环保限产、督察的力度超出市场预期,政府的监督执法到位,省级督察开始推行。工业企业对于环保的重视程度越来越强,企业盈利恢复后工业环保需求开始逐步释放。同时,今冬清洁供暖在“2+26”城市以外的地区已经开始推广,山东农村地区主要以洁净型煤而非煤改气的方式推广,但是现在看洁净型煤的价格高且效果一般所以在农村的推广效果不佳,长期看我们认为煤改气的市场空间巨大。

    (3)18年对PPP 可以乐观一些!

    (3)18年对PPP可以乐观一些!

   
2017年11月28日,国家发展改革委发布《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作(PPP)项目的指导意见》,明确提出向民资开放除法律禁止外的所有领域、鼓励民资控股潜力商业运营项目、不得设置民企参与PPP项目障碍、向民企推介优质PPP
项目。结合2017年11月21日国资委发布《关于加强中央企业PPP
业务风险管控的通知》,我们可以看出,国家一系列政策旨在限制央企新承接 PPP
项目的体量和参与方式,解除以前对民企的无形制约,大力鼓励民企参与PPP
项目。根据财政部PPP
数据,截止2017年9月底,落地的国家示范项目中民企占比仅为34.7%。国企、央企参与的PPP
市场份额远超民企,压制了民企参与PPP 项目的积极性,降低了PPP
模式的推进效率。通过11月政策双管齐下,政策环境对民企更加友好、更加公平。

   
我们在18年将会看到利率快速提高和央企快速涌入对民营PPP企业的负面影响都会边际减弱,未来优质的民营环保公司将有望通过与央企“1+1”合作模式迎来快速发展机会。PPP方向重点推荐聚光科技、国祯环保、京蓝科技。国家发展改革委发布《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作(PPP)项目的指导意见》,结合2017
年11 月21日国资委发布《关于加强中央企业PPP
业务风险管控的通知》可以看出,国家一系列政策旨在限制央企新承接PPP项目的体量和参与方式,解除以前对民企的无形制约,大力鼓励民企参与PPP项目。根据财政部PPP数据,截止2017年9月底,落地的国家示范项目中民企占比仅为34.7%。国企、央企参与的PPP市场份额远超民企,压制了民企参与PPP项目的积极性,降低了PPP模式的推进效率。通过11月政策双管齐下,政策环境对民企更加友好、更加公平,后续“民营+央企”的拿单模式将更加主流。

    环保:雪浪环境、上海洗霸、清新环境、聚光科技、京蓝科技

    环保:雪浪环境、赞宇科技、清新环境、聚光科技、国祯环保

    公用:蓝焰控股、大元泵业、迪森股份、涪陵电力、长青集团

    公用:蓝焰控股、涪陵电力、迪森股份、长青集团、天壕环境

    风险提示:政策执行力度不达预期,项目进度不达预期

    风险提示:政策执行力度不达预期,项目进度不达预期

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