Post Jobs

宏观担纲,牛基五强华山论剑

图片 1

  信息时报讯 (记者
袁峰) 大盘上周在60日均线压力下一路下挫,连续跌破3000点、2900点大关。对此,多数次新基金吸取了7、8月份的教训,采取了缓慢建仓的办法,希望以“时间换空间”。显然,基金公司对后市态度开始谨慎。银河证券监测报告显示,截至上周五,开放式基金平均仓位79.2%,其中股票型、偏股型和平衡型基金平均仓位81.39%、79.01%和70.80%,前两类基金仓位分别下降0.64%和下降0.71%。

  昔年二次华山论剑,郭靖一人力挫黄药师和洪七公,俨然已成天下第一。现如今,基金半年排名战尽管昔日大佬相继离去,但激烈程度却不减当年。景顺长城余广挟多只“牛股”,一人“独战”广发系和中欧系两大门派,而两大门派也呈现出咄咄逼人的追赶态势。

  □本报记者 黎宇文 广州报道

  基金人士认为,未来的宏观经济和市场走势取决于房地产和出口两个方面,但这两个方面下半年不确定因素增多,因此股市多变振荡将成三、四季度常态。

  □本报记者 黄莹颖 李良 实习记者 常仙鹤

图片 1

  减仓周期性行业股票

  华山论剑之招式

  刘明月,金融学硕士,2004年7月至2007年2月任广发基金管理有限公司研究发展部研究员,2007年2月至2009年5月先后任广发基金管理有限公司研究发展部副总经理、机构投资部总经理,2009年6月16日起任广发聚瑞股票基金的基金经理。

  本周开始,市场振荡加剧。连日来,蓝筹股集体大跳水,2900点再度失陷,金融、地产、煤炭、钢铁等蓝筹股大幅下跌。对于钢铁、地产等周期性股票的持续下跌,广发聚瑞基金经理刘明月表示,之前在做投资时进攻性会比较强,近期在市场振荡的情况下,开始适当的收缩。前一阶段是处于“恢复性上涨”,很难看清楚个股的业绩,所以会呈现出普涨态势。目前做投资,则要回归到基本面看个股的业绩。例如钢铁、有色、化工等要到经济恢复到较好的时候其业绩才会有所体现。

  景顺长城余广:不拘流派 选股功力突出

  靠企业价值增长赚钱

  出口、地产存较大隐患

  余广是今年上半年基金排名站中的大黑马,旗下管理的景顺长城核心竞争力净值增长22.64%笑傲江湖。在投资具体风格上,余广不喜拘泥于既有模式。众禄基金研究中心杨钢认为,景顺能源基建是一只比较典型的自下而上型选股基金,在投资标的上并不拘泥于普通意义的基建、能源范畴。投资选择上,基建板块延伸至电信、各种公用事业,能源范围也扩大至各种上游资源品和原材料。这使得基金经理的投资范围大大拓宽。

  追涨杀跌是很多投资者难以克服的“心魔”,但刘明月属于能“拿得住”的投资者。他认准的东西,不会随着市场形势的短期波动轻易改变。

  业内人士普遍认为,地产是下半年决定走向的主要品种之一,但7月份以来,地产却非外界如期般持续飘红,反而在临近“十一”长假陷入调整。对于个中原因,大成基金昨日向记者解释,主要原因还是信贷收缩造成外界对地产资金链通畅的担心,此外预期中的房产销售“金九银十”可能会有偏差,至少金9肯定是不会有,而银10也可能低于预期,这使投资者对这两个板块存在一定的担心。不过,相对于整个市场来说,它们的估值还是比较低,应该4季度会有机会。

  众禄基金研究中心杨钢指出,在持股结构上,景顺长城能源基建基金持股相对集中,2011年报持股41只,权重阶梯式递减。持仓品种方面,由沪深主板的蓝筹股和中小板、创业板中市值较大的白马股组成,比较重视公司估值和成长稳定性,所选股票安全度较高,系统性风险小,有基础的业绩增长“打底”,若行业景气度超预期,则存在更大的业绩弹性;操作风格上,景顺长城能源基建持股时间相对较长,换手率较低,2011半年报中不少重仓股年报中仍然持有,基本不做波段操作,放弃交易收益,净值回报主要来自于持仓个股的价格增长。

  今年一季度,市场行情与2010年下半年截然相反,银行、保险、地产、煤炭、有色、钢铁等行业表现较好,而医药、新能源、新材料、食品饮料等行业表现较弱。广发聚瑞一季度的配置方向仍为稳定增长类行业,重点配置了消费、医药、纺织服装、能源设备、食品饮料、节能减排等行业,对周期类股票配置比较少,因而一季度表现较弱。

  广发聚瑞基金经理刘明月也表示,对于出口而言,未来出口降幅会逐渐收窄,市场对于出口变好的预期依然存在,但由于复苏的力度和程度会不尽相同,出口在下一阶段不会存在整体上的机会。农银汇理基金副总施卫也认为,二季度以来外部需求的回升,使业内曾对出口恢复抱有希望,但随着“特保案”的出现,许多行业的出口下半年将受到很大影响,因此投资机会也会变小。

  余广选股的功力,在景顺核心竞争力体现得更突出。杨刚分析,由于不必受基金合同在行业方面的约束,在行业配置上,这只基金比景顺能源基建有更大的自由度,这也是景顺核心竞争力业绩领跑的原因之一。

  对此,刘明月表示,当时也考虑到反弹是有可能的,主要原因是经济复苏比较明确,市场展开了估值修复行情,大金融和部分周期类股票由于去年一直受压抑且估值较低,会有一波上升行情,而医药等行业由于累计涨幅较大而受损。

&nbsp&nbsp&nbsp已有_COUNT_条评论  我要评论

  广发刘明月:

  “有可能反弹,但需要进一步考虑的是反弹的空间会有多大?同时既然是反弹,意味着有可能再跌下来,也可能在某个位置横盘。如果未来没有空间,你还一直呆在里面不就亏了?如果稍微看长一点,半年或者一年,我目前的配置不会输给这些反弹的行业,那为什么要把这些抛掉而追逐反弹呢?”刘明月说。

&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  实力顶尖 尤擅稳定增长行业

  在他看来,当投资组合在一个相对较长的时间段,如一个月、两个月甚至一个季度跟市场不匹配的话,就需要考虑之前对于整个宏观经济的假设是否正确,对整个行业的判断是否发生变化,持有的个股是高估了还是低估了。“在上一轮的周期股反弹中,经过比较,我认为自己的判断实际上没有发生变化,也就是说中国当下宏观大趋势的主要落脚点还是在经济转型和扩大内需上,同时通胀将会持续,在货币政策总体趋紧的前提下,我持有的这些稳定增长类股票还会有比较好的收益。”

  尽管上半年业绩落后于景顺长城核心竞争力,但广发聚瑞在“过去一年”及“过去两年”的两项股票型基金业绩排名中,均稳坐第一把交椅,广发聚瑞基金经理刘明月适应复杂市场状况以及保持业绩持续稳定增长的能力,仍不容忽视。

  事实证明,到了二季度,银行、保险、有色、钢铁等行业开始转向弱势,而医药、食品饮料、新能源、新材料等稳定类行业表现较好,这使得广发聚瑞在二季度收回了大部分失地。

  公开信息显示,该基金一直偏好配置稳定增长类行业,如食品饮料、医药等,一季报显示其十大重仓股为中国化学、洋河股份、东方园林、金螳螂、金种子酒、国电南瑞、大华股份、古井贡酒、沱牌舍得、东华科技。

  刘明月总结说,相对看长一点的话,就会有比较好的收益。“在震荡阶段,我就只能忍,不能动。因为有时候是阶段性的机会,一些波段操作能力很强的交易型选手能赚这个钱,但是我不擅长,所以不赚这个钱。我是通过公司的稳定成长去赚公司价值增长的钱。”

  “二季度仍然以白酒、技术类股票为主,仓位也变化不大。”广发聚瑞掌舵人刘明月向中国证券报(微博)记者如此表示。从广发聚瑞长期的重仓股来看,刘明月显然更“偏爱”投资业绩增长稳定的消费类股票。不过,在震荡市里,刘明月有自己的判断,他认为,今年大的格局不会有大的变化,下半年的经济仍然是处于底部区域,下降和转型是必然的,投资的增速在放缓,因此对资源行业,如煤炭、有色、原油、铁矿石,包括钢铁等行业的投资都是比较谨慎的,而金融、地产等行业也不具备大幅上涨的基础,不能过度依赖。

  风险控制贯穿始终

  广发朱纪刚:

  在大多数人的思维中,行业和个股配置越分散,风险越小。但是,广发聚瑞二季报显示,该基金十大重仓股的资产比例几乎占到总资产的60%,行业和个股集中度较高。在刘明月看来,宏观分析决定资产的配置,行业分析决定行业的配置,个股选择决定个股的集中度。持股集中度跟基金的投资风格和选股标准有很大的关系,集中度高低只是反映了投资决策的最后结果,真正的风控体现在投资环节的每一步。

  唯快不破 最爱成长股

  刘明月指出,“在目前的宏观经济环境下,从行业分析以及个股选择来看,要选出一只各方面都表现较好的股票——既要有增长空间又要有行业壁垒,公司的治理结构还要好,估值还要低,这非常困难。选股就像买东西,是好货不便宜,便宜不是好货。所以就要综合考虑,同时还要控制风险。不断过滤后,好的行业就比较少了,而在好的行业里面选出最好的个股就更少,这样在个股的投资上就相对比较集中。”

  银河证券数据显示,广发核心精选基金上半年净值增长18.14%。一季报显示,该基金十大重仓股为洋河股份、金螳螂、金种子酒、东方园林、中国化学、国电南瑞、大华股份、山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖。

  实际上,刘明月在资产配置的时候就已经在考虑风险控制。他说,从行业来看,一个好的行业里不可能所有的个股都好,而一个不太好的行业里也可能有好的个股。如果能买到不好行业里面表现较好的个股,也能获得很好的收益,但是,这个概率相对较小。从风险与收益的角度考虑,他更愿意到好的行业中挑选个股,这样获得正收益的概率更大。

  “二季度重仓股没有基本没变化,6月份加了点保险,重仓股和行业配置基本上没有变化。”该基金基金经理朱纪刚向记者介绍,仓位上来看,广发核心清空了煤炭,高端酒的比例降了一些,沱牌、酒鬼等二三线白酒的比例调高了一些,同时增加了四、五个点的保险,消费仍占大块,而化工、煤炭、建筑建材就特别少。

  对于个股的选择,刘明月表示,首先是基于对宏观经济形势的判断,预测哪些行业可能有比较好的发展机会,哪些行业将呈下跌的态势,上市公司在这个行业里面好不好,它的治理结构如何等,这些都需要一层一层来考虑。

  朱纪刚表示,其选股比较倾向业绩增长快、业绩确定性强的股票,包括白酒高增长的股票,市场在一开始并不相信这种股票会有很高的增长,有了业绩以后又被怀疑不能给高收益率,但是事实证明持续高增长的股票仍然能给高估值。

  “我在选股时首先考虑的要符合国家经济发展的大方向,其次是子行业要受益于经济发展。比如当下经济发展的主要方向是转型,我就选择受益于经济转型的行业,包括内需和消费,然后再去选择发展空间比较大的消费类子行业。第三是在这些前提下,选择竞争优势比较大的企业。竞争优势包括有很多的壁垒,如技术壁垒、管理出色等。选择了一个很好的行业,又选择了这个行业里很好的企业,才能分享到比较大的蛋糕。当然还要看公司管理团队和治理结构等,最后是看估值水平。如果一个很好的公司估值水平很高,上升的空间就小了,所以股价要在合理的区间。一个好而股价高的公司,要等到它的股价回落后再买入。”刘明月表示。

  中欧王海:

  持续看好大消费

  乐观派押宝低估地产龙头

  受欧美债务危机及国内通胀居高不下的影响,近期A股市场震荡下行,不少基金经理都减仓规避风险,而广发聚瑞一直将仓位保持在九成左右。对此,刘明月表示,这是基于对下半年经济形势的判断既不悲观也不乐观而做的选择。他认为,下半年与上半年差别不会太大,因此在投资方向、选股思路上也不会发生变化,但可能会在具体个股或者子行业之间做一些调整。

  银河证券数据显示,截至二季度末,中欧中小盘今年以来净值增长率为16.81%。对此,中欧中小盘基金经理王海表示,自己一直坚持去年末做出的判断:乐观是主基调、地产是主旋律。而这个判断的执行,他将贯穿今年全年。

  “如果对宏观经济悲观,觉得无论买什么股票都不会赚钱,我就会减仓。之所以还保持这么高的仓位,是觉得市场上存在结构性的机会。”刘明月说,结构性机会主要存在于大消费和受益于经济结构转型的行业中。

  在上半年的操作中,中欧中小盘集中配置了低估值的地产龙头公司。而之所以这样配置,他认为在国内目前经济处境下,房地产是解决主要问题的钥匙。“只要适当使用这把钥匙,无论是地方债、还是经济下滑、又或是基建大面积停工以及未来的失业局面等等或都可以迎刃而解。否则,这就是难以走出的迷局。”

  “这主要是考虑到经济以前过度依赖出口和房地产,现在必须保持经济比较平稳和健康的发展方式,经济结构就要转型,就要扩大内需,这样才能使经济保持持续增长而不会有太大的波动。所以,大的方向还是调整经济结构和扩大内需。做投资就要按照经济发展的轨迹,沿着这样一个思路来进行资产配置。”刘明月表示。

  中欧苟开红:

  从今年一季度和半年报的消费行业数据来看,消费类公司业绩增速大都超预期,而且增长比较快。“因为行业比较好,从估值角度来看也有优势,好的标的比较多,所以我们在这个行业里面配的也相对较多。另外,中国经济过去过度依赖投资和出口,现在开始经济转型和鼓励扩大内需,鼓励消费,但这不可能一蹴而就,这个过程需要好几年,所以消费行业发展的推动力也是持续的,下半年仍然会保持比较好的态势。”刘明月认为。

  大道至简 投资如烹功夫菜

  尽管二季度食品饮料和酒类个股一路走强,股票价格几乎接近历史高位,但刘明月表示,这类股票是稳定成长类,这些上市公司不是赌博的筹码,是实实在在的、经营业绩会越来越好的公司,随着行业的发展,公司本身也会受益。由于它们的业绩会不断成长,按照价值决定价格的原理,其价格总体也会是上移的。

  银河证券数据显示,截至二季度末,中欧新动力今年以来净值增长率为16.44%。中欧新动力基金经理苟开红表示,中欧新动力以成长型风格为主,行业配置上相对均衡。投资的工作重点放在精选个股上,获得超额收益的工作重点仍是挑选持续稳定增长的个股,重点关注新兴行业。“大体可以把握两个方向:传统升级和服务。升级的方向包括生产和管理的精细化、资源和成本的节约化、应用范围和适宜对象的扩大化;服务的机遇来自于庞大的存量市场,包括生产端的服务和消费端的服务。”苟开红说。

  至于在高价位上是否会继续持有,刘明月理性地表示,好的股票大家都想以最低的价格买进,尽管有些股票已经涨了20%至30%,但不能因为这类股票价格涨了就认为不应该买了。是否买入取决于对股票未来的价值和成长空间的判断。

  对于自己的投资风格,苟开红表示,自己大多数时间是在研究上市公司,精力绝大部分花在了对公司个体的理解与把握上。“要消化每一个公司的情况,去思考、理解公司的商业模式及其持续性、执行力等情况,去找那些有长期潜力、有核心竞争力、有特性的、价格合理的公司,从公司、行业等多种层面去思考一家公司决策的正确性。投资风格如同烹饪功夫菜一样,虽然比较耗时间,但也避免了出现错误的概率。”苟开红说。

欢迎发表评论  我要评论

  华山论剑之策略

  景顺长城余广:自下而上 选股重于选时选行业

  年初布局时,余广前瞻性地预判到了建材行业和家电行业短周期的业绩复苏趋势,家电行业的配置对年初净值的提升起到一定作用,而建材行业三大重仓股洪涛股份、金螳螂和索菲亚对于整个上半年的业绩推动作用很大。同时,在一季度末,其对于金融保险、房地产和电子的配置分别占到基金资产的17.98%、12.59%和7.23%,前者防御作用明显,后两者则在二季度推升了净值。

  余广表示,“下一阶段,在行业配置方面,我没有特别的行业偏好。相对而言,下半年房地产行业的基本面以及政策面将会延续上半年改善或缓和的态势,有望优于大市;另外估值便宜,盈利稳定的例如家电、汽车等行业的龙头公司预计表现也较好。不过,总体来说,我认为个股选择将比选时、行业选择更为有效。所以,在投资策略上仍将以自下而上为主,淡化市场和行业配置。”

  广发刘明月:

  乱“市”主攻主题投资

  “二季度仍然以白酒、技术类股票为主,仓位也变化不大。”广发聚瑞掌舵人刘明月向中国证券报记者表示。

  不过,在震荡市里,刘明月有自己的判断。他认为,今年大的格局不会有大的变化,下半年的经济仍然是处于底部区域,下降和转型是必然的,投资的增速在放缓,因此对资源行业如煤炭、有色、原油、铁矿石,包括钢铁等行业的投资都是比较谨慎的,而金融、地产等行业也不具备大幅上涨的基础,不能过度依赖。

  刘明月认为,下半年的主题仍然是扩大内需、结构调整和经济转型,看好的行业还是食品饮料、服装等行业,具体还要看子行业及其竞争态势,选取里面受经济增速下降影响比较小的子行业。外部经济在下降,但有些上市公司并不受影响,反而能在“乱市”中彰显出竞争优势,净利润增速也在自己的掌控之中,将速度、质量、持续性结合起来考虑配置。

  广发朱纪刚:

  结构胜于仓位 出击“成长+消费”

  “下半年大的行情还是消费及其他成长股,这些股票能带来超额收益,三季度仍然会坚守这条主线。”朱纪刚指出。

  值得注意的是,在震荡行情中,广发核心反而保持较高的仓位,朱纪刚表示,震荡市总会出现结构性行情,仓位并不是特别重要,结构更重要,高仓位持有结构性行情的股票才能在震荡市中获得收益。

  朱纪刚认为,下半年的基调就是降低经济增长的速度,调整经济结构,意味着大背景就是经济增速下降,大部分的行业盈利增速是往下走的,尤其是那些传统型的行业,如钢铁等。这种情况下持有高增长的股票有高增长带来的时间价值和估值溢价。他还表示,年初的时候市场估值在往上走,当时精选出业绩不会低于预期还会增长超预期的股票现在一定取得了不错的收益。比如一些成长股和消费股,盈利往上走,加上PE往上走,股价就表现较好。

  中欧王海:

  股指乏味 地产才是王道

  中欧中小盘基金经理王海表示,自己一直坚持去年末做出的判断:乐观是主基调、地产是主旋律。而这个判断的执行,他将贯穿今年全年。

  对于A股未来的走势,王海表示,自己对今年全年的市场走势相对乐观,预计2012年市场将呈区间震荡态势,全年涨幅可能在10%-20%,出现全年的单边趋势性行情的可能性比较小,同时赚钱效应比去年有明显改善。

  王海进一步指出,结构性分化也将会成为2012年市场的一大特点,高估值中小盘相对于低估值品种的溢价会进一步缩小。今年市场中将存在非常显著的大结构性投资机会与风险并存的局面,市场将“牛”与“熊”并立,优质蓝筹股,如优质地产股等将具备大涨机会;而高估值品种将向它们本来的价值回归。

  “在投资策略方面,从指数而言,预计股市会比较乏味;但其中具有大结构性的机会,如优质地产股行情。影响短期市场走向的关键因素是政策微调的方向和力度。如果是朝房地产行业差别化调控方向走的话,则股市将会比较乐观。”王海说。

  中欧苟开红:

  精选个股 力拼“转型+变革”

  对于下半年投资,苟开红说,从长期看,中国经济可能还处于一个下行通道中,因此将延续年初以来的策略,继续把重点放在转型和变革两个主题上,将投资重点放在精选个股上,重点关注新兴行业和传统行业的升级。此外,以中国这样一个人口大国看,衣食住行是人们生活永恒的主题,大消费将是投资长期关注的重点。

  “消费行业的公司之间同质性相对更小,每个公司占的市场份额往往都不是特别的大,即便在行业增速下降的情况下,个别公司跑赢行业的概率还是存在,只是需要我们花更多的时间和精力去甄别。”苟开红说。

欢迎发表评论

分享到:

;););););)

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

相关文章

网站地图xml地图