Post Jobs

A股四大上市险企前7月原保费收入共1,假设变更释放业绩

2018年一季度上市险企业绩:从上市险企陆续披露出来的2018年一季度业绩来看,负债端续期保费高增速和准备金折现率精算假设变更是驱动险企业绩增长的主要动力。中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险分别实现营业收入3105亿元、2649亿元、1244亿元、462亿元,同比增长16.8%、-2.5%、14.8%、3.5%;归母净利润分别达到257亿元、135亿元、38亿元、26亿元,同比增长11.5%、120.0%、87.6%、42.0%,业绩增速延续了近年来的较高水平。

原标题:A股四大上市险企前七月保费收入1.1万亿 寿险新单恢复单月两位数增长

  A股四大上市险企前七月保费收入1.1万亿 寿险新单恢复单月两位数增长

   
寿险业务转型升级,保单结构持续优化:2018年一季度寿险行业在134号监管新规和银行理财收益率上升的背景下,市场销售难度加大,新单保费收入出现了两位数滑坡。其中,平安人寿、太保寿险、中国人寿、新华人寿的首年新单保费分别同比下滑16.6%、28.2%、35.3%、49.1%,拖累一季度新业务价值增长。与此同时,在过去几年保险公司大力发展期缴业务的基础上,续期保费收入在2018年成为推动总保费维持正增长的主要驱动力。我们认为,2018年上市险企在资本市场行情企稳,续期保单高增长的推动下,净资产和有效业务价值均有望延续增长趋势,从而推动企业内含价值保持正向增长。

图片来源:视觉中国

  每经记者 袁园 每经实习编辑 廖丹

   
配置趋于均衡,业绩稳定性提升:根据上市险企披露的2018年一季报数据来看,整体年化总投资收益率较2017年小幅下滑,主要原因是一季度权益市场表现低迷,而年度权益分红大多在二季度开始分派。横向比较来看,新华保险、中国人寿和中国平安的年化总投资收益率分别为4.3%、3.94%和3.7%。预计2018年随着保险企业的投研体系日益成熟,资产配置结构愈加多元,上市保险公司的盈利水平仍将稳步提升。

随着中国平安和中国太保前7月份保费收入的披露,A股四大上市公司的保费已全部出炉。截至今年7月31日,A股四大上市公司保费合计收入1.1万亿元。“寿险行业总保费逐月改善趋势明显,我们预计下半年保费将持续回暖。”有研究机构表示。

  随着中国平安和中国太保前7月份保费收入的披露,A股四大上市公司的保费已全部出炉。截至今年7月31日,A股四大上市公司保费合计收入1.1万亿元。“寿险行业总保费逐月改善趋势明显,我们预计下半年保费将持续回暖。”有研究机构表示。

   
准备金计提压力持续缓解,利好险企释放利润。10年期国债利率在2017年全年上升近80BP,拉动750日移动平均值在2017年三季度出现向上拐点,以此为基础计算的传统险准备金折现率也触底回升,从而缓解了保险公司的准备金计提压力。2018年一季度得益于准备金折现率精算假设变更,中国人寿一季度保险责任准备金计提同比下降26%,是业绩大幅改善的主要驱动力。我们预计2018年随着750日曲线保持缓慢上移,上市险企的保险责任准备金的计提压力将持续缓解,未来利润弹性空间有望继续放大。

值得注意的是,在保费回暖的同时,四大上市险企的寿险新单保费也开始恢复单月两位数增长,保障型需求提升。在原保费和新单保费双双向好的大趋势下,研究机构对上市保险公司的价值也进一步看涨。业内人士认为,上市保险公司的基本面将持续改善,有望推动价值进一步朝既定目标靠拢。

  值得注意的是,在保费回暖的同时,四大上市险企的寿险新单保费也开始恢复单月两位数增长,保障型需求提升。在原保费和新单保费双双向好的大趋势下,研究机构对上市保险公司的价值也进一步看涨。业内人士认为,上市保险公司的基本面将持续改善,有望推动价值进一步朝既定目标靠拢。

   
投资建议:从四家上市保险公司披露的2018年一季报业绩来看,受传统险准备金折现率假设变更以及续期保费拉动保费收入增长,上市险企业绩表现抢眼,为全年业绩增长奠定了良好开端。而从4月27日晚间出台的资管新规正式文稿内容来看,打破刚性兑付,向净值化转型,实施穿透式监管等内容都反映出管理层对资产管理业务的强监管趋势未变,保险产品由于其在产品设计时以预定利率假设为基础,因而也是市场当中为数不多能够较大可能实际实现保底收益的产品,从长期来看相对银行理财产品的市场吸引力将逐渐提升,利好险企负债端业绩改善。当前时点下,我们认为保险板块虽然一季度销售数据表现一般,但并不影响全年经营向好的趋势,同时随着行业放宽外资持股比例限制,税收递延型养老险政策试点落地,一系列政策红利也有望使保险板块迎来长期利好,带动板块投资价值提升。目前四家上市险企股价对应2018年的PEV倍数在0.7-1.2倍之间,相对内含价值增长来说具有很高的安全边际。建议重点关注带有互联网金融分拆上市预期的中国平安(国内领先的保险龙头和牌照齐全的金控集团,业绩增长常年领先行业,旗下金融板块协同效应明显,形成了完整的金融科技生态圈)以及纯寿险弹性标的新华保险(健康险占比最高,价值转型最为彻底,受政策红利的催化最为明显,潜在预期差最大的弹性标的,0.7倍的PEV估值相对EV15%的增长来说具有极高安全边际)。

前7月原保费收入共1.1万亿

  前7月原保费收入共1.1万亿

   
风险提示:资本市场下行或使行业估值承压,销售业绩或严重低于预期拖累新业务价值增长,金融监管政策超预期严格或使行业业绩增长压力加大。

二季度以来,上市险企保费增速回暖。

  二季度以来,上市险企保费增速回暖。

从中国人寿、中国平安、新华保险、中国太保今年1月份至7月份保费收入情况来看,4家险企合计原保费收入1.1万亿元。

  从中国人寿、中国平安、新华保险、中国太保今年1月份至7月份保费收入情况来看,4家险企合计原保费收入1.1万亿元。

具体来看,今年前7个月,中国人寿原保费收入3854亿元,同比增长4.42%;新华保险原保费收入759.11亿元,同比增长10.96%;中国平安原保费收入4567.26亿元,同比增长19.46%,其中,平安产险、平安人寿、平安养老、平安健康原保费分别为1386.71亿元、3014.84亿元、144.1亿元、21.61亿元,同比分别增长14.72%、21.32%、27.88%、75.56%;中国太保原保费收入2109.21亿元,其中,太平洋人寿、太平洋财险原保费收入分别为1409.56亿元、699.65亿元。

  具体来看,今年前7个月,中国人寿原保费收入3854亿元,同比增长4.42%;新华保险原保费收入759.11亿元,同比增长10.96%;中国平安原保费收入4567.26亿元,同比增长19.46%,其中,平安产险、平安人寿、平安养老、平安健康原保费分别为1386.71亿元、3014.84亿元、144.1亿元、21.61亿元,同比分别增长14.72%、21.32%、27.88%、75.56%;中国太保原保费收入2109.21亿元,其中,太平洋人寿、太平洋财险原保费收入分别为1409.56亿元、699.65亿元。

《每日经济新闻》记者对比去年数据发现,四大上市险企的寿险业务较去年同期均有不同程度的增长。综合来看,今年1月至7月,中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险的寿险原保险合同保费收入分别约为3854亿元、3180.55亿元、1409.6亿元和759.1亿元,同比增速分别为4.42%、21.14%、13.76%和11.02%。

  《每日经济新闻》记者对比去年数据发现,四大上市险企的寿险业务较去年同期均有不同程度的增长。综合来看,今年1月至7月,中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险的寿险原保险合同保费收入分别约为3854亿元、3180.55亿元、1409.6亿元和759.1亿元,同比增速分别为4.42%、21.14%、13.76%和11.02%。

“寿险行业总保费逐月改善趋势明显,我们预计下半年保费将持续回暖。”海通证券表示,保费端明显改善。一季度年金险下滑对于总保费的负面影响减弱,我们预计下半年保费端将进一步改善。

  “寿险行业总保费逐月改善趋势明显,我们预计下半年保费将持续回暖。”海通证券表示,保费端明显改善。一季度年金险下滑对于总保费的负面影响减弱,我们预计下半年保费端将进一步改善。

而在寿险保费收入中,新单保费的增速尤其明显。从中国平安连续在保费公告中披露的个险新单数据来看,今年1月至7月,中国平安的个险新单保费为1019.36亿元,同比下滑4.65%,降幅较一季度时的下降12%明显收窄。若从7月单月来看,中国平安的个险新单保费收入同比增速为15.25%,仍保持两位数的较高增速。

  而在寿险保费收入中,新单保费的增速尤其明显。从中国平安连续在保费公告中披露的个险新单数据来看,今年1月至7月,中国平安的个险新单保费为1019.36亿元,同比下滑4.65%,降幅较一季度时的下降12%明显收窄。若从7月单月来看,中国平安的个险新单保费收入同比增速为15.25%,仍保持两位数的较高增速。

其余3家险企虽然未披露详细数据,不过从研究机构的报表来看,二季度以来,其余3家上市险企的个险新单保费收入亦同步呈现好转趋势,多数恢复了单月两位数增长。

  其余3家险企虽然未披露详细数据,不过从研究机构的报表来看,二季度以来,其余3家上市险企的个险新单保费收入亦同步呈现好转趋势,多数恢复了单月两位数增长。

“上市公司1~7月个险新单保费预计仍处于负增长,原保费的正增长是因为续期保费增长拉动,从原保费的增速可以看到缴费结构优良、期交占比高的公司续期保费增长更快,从而带动原保费的较高增长。”国泰君安认为,下半年随着各公司相继加大推动保障型产品销售,叠加目前市场上健康险的强需求以及基数不高,预计下半年将迎来单月新单保费增速持续回暖。

  “上市公司1~7月个险新单保费预计仍处于负增长,原保费的正增长是因为续期保费增长拉动,从原保费的增速可以看到缴费结构优良、期交占比高的公司续期保费增长更快,从而带动原保费的较高增长。”国泰君安认为,下半年随着各公司相继加大推动保障型产品销售,叠加目前市场上健康险的强需求以及基数不高,预计下半年将迎来单月新单保费增速持续回暖。

估值较优性价比被看好

  估值较优性价比被看好

尽管目前上市险企保费增速回暖,部分险企甚至发布业绩大幅预增公告,但受市场影响,目前保险股均处于低位,多家券商认为,目前保险股拥有配置价值。

  尽管目前上市险企保费增速回暖,部分险企甚至发布业绩大幅预增公告,但受市场影响,目前保险股均处于低位,多家券商认为,目前保险股拥有配置价值。

“目前保险板块估值仅为0.8倍~1.14倍P/EV,新华保险、中国太保估值低于可比2011年~2012年的最低估值,保险个股估值低于1倍P/EV的具有绝对配置价值,高成长龙头险企享受合理溢价。”有业内人士认为,在上市险企寿险业务方面,保费收入增速持续改善,基于当前经济环境和货币政策,长端利率下行压力有限,当然长期仍然需要继续关注利率水平变化。考虑到2017年利率大幅上行,保险公司准备金释放将会持续到2019年底,险企中报表现应该不俗。短期来看中报业绩表现有望出现阶段性行情。

  “目前保险板块估值仅为0.8倍~1.14倍P/EV,新华保险、中国太保估值低于可比2011年~2012年的最低估值,保险个股估值低于1倍P/EV的具有绝对配置价值,高成长龙头险企享受合理溢价。”有业内人士认为,在上市险企寿险业务方面,保费收入增速持续改善,基于当前经济环境和货币政策,长端利率下行压力有限,当然长期仍然需要继续关注利率水平变化。考虑到2017年利率大幅上行,保险公司准备金释放将会持续到2019年底,险企中报表现应该不俗。短期来看中报业绩表现有望出现阶段性行情。

从监管部门最新发布的保险业上半年保费收入整体情况来看,四家上市保险公司寿险业务的市场份额、集中度微幅上升。主流投行人士预计,在行业回归保障趋势下,大中型保险公司的集中度回暖有望延续。

  从监管部门最新发布的保险业上半年保费收入整体情况来看,四家上市保险公司寿险业务的市场份额、集中度微幅上升。主流投行人士预计,在行业回归保障趋势下,大中型保险公司的集中度回暖有望延续。

本周开始,上市保险公司将陆续披露今年1月至6月的成绩单。投行人士普遍预期,上市保险公司半年报业绩也有望维持较高增长。

  本周开始,上市保险公司将陆续披露今年1月至6月的成绩单。投行人士普遍预期,上市保险公司半年报业绩也有望维持较高增长。

海通证券研报表示,预计中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险的上半年归母净利润分别同比增长5%、31%、29%、80%,其中第二季度单季净利润的同比增速预计分别为-3%、-59%、4%和130%。

  海通证券研报表示,预计中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险的上半年归母净利润分别同比增长5%、31%、29%、80%,其中第二季度单季净利润的同比增速预计分别为-3%、-59%、4%和130%。

对于上半年保险公司利润预增的主要原因,海通证券认为:“这主要在于‘传统险准备金折现率假设’的上调导致准备金少提,因此判断准备金少提的趋势将持续至2019年底,未来一年半的利润高增长应无忧。”

  对于上半年保险公司利润预增的主要原因,海通证券认为:“这主要在于‘传统险准备金折现率假设’的上调导致准备金少提,因此判断准备金少提的趋势将持续至2019年底,未来一年半的利润高增长应无忧。”

中国人寿和新华保险发布的业绩预增公告显示,中国人寿上半年净利润增速为25%~35%、新华为80%左右。

  中国人寿和新华保险发布的业绩预增公告显示,中国人寿上半年净利润增速为25%~35%、新华为80%左右。

业绩增加的主要原因,也跟研究机构预估的相似。

  业绩增加的主要原因,也跟研究机构预估的相似。

以新华保险为例,其在今年中期业绩预增公告中表示,这是受传统险准备金折现率假设变更的影响,公司以资产负债表日可获取的当前信息为基础确定保险合同准备金的相关假设,并将假设变更所形成的保险合同准备金的变动计入利润表。

  以新华保险为例,其在今年中期业绩预增公告中表示,这是受传统险准备金折现率假设变更的影响,公司以资产负债表日可获取的当前信息为基础确定保险合同准备金的相关假设,并将假设变更所形成的保险合同准备金的变动计入利润表。

2017年半年度传统险准备金折现率假设的变更增加了保险合同准备金,而2018年半年度该项假设的变更减少了保险合同准备金。同时,本公司2018年半年度总投资收益较上年同期基本持平。返回搜狐,查看更多

  2017年半年度传统险准备金折现率假设的变更增加了保险合同准备金,而2018年半年度该项假设的变更减少了保险合同准备金。同时,本公司2018年半年度总投资收益较上年同期基本持平。

责任编辑:

责任编辑:谢海平

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

相关文章

网站地图xml地图